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申万宏源晨会纪要-180711

时间:2019-04-16来源:德阳新闻网 -[收藏本文]

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  响应“一带一路”战略,纺织龙头积极布局越南

  哪些纺织制造龙头企业已经率先布局越南产能?

  1)百隆东方:公司是国内色纺纱龙头企业,2017 年收入同比增长 9%至 60 亿元,其中海外业务收入达到 25 亿元,占比提升至 44%;公司目前约 140 万锭纺纱产能,国内和越南产能占比约为 1:1,预计在越南 B 区产能不断释放下,公司未来两年产能将实现双位数增长。

<朔州羊羔疯治疗医院p>  2)鲁泰 A:公司是国内色织龙头企业,2017 年收入同比增长 7%至 64 亿元,其中海外业务收入达到 37 亿元,占比超六成。近年公司不断在东南亚地区投资建设生产基地,柬埔寨、缅甸项目以及越南纺纱和制衣项目一期均已投产,二期也将于年底开工。

  3)申洲国际:公司是国内最大的纵向一体化针织制造商,2017 年收入同比增长 20%至 181 亿元,其中海外业务收入为 133 亿元,占比达到 73%。公司 2014哈尔滨治癫痫病正规的医院 年开始发力布局越南产能,目前越南产能占公司总产能近 1/3,其中越南面料工厂产能约为 200 吨/天,成衣工厂产能约为 4000 万件/年。

  4)健盛集团:公司是国内袜业龙头,2017 年收入同比增长 71%至 11.4亿元,主要由于订单放量、越南产能释放以及俏尔婷婷(无缝内衣制造龙头)并表影响,其中海外业务收入 9.3 亿元,占比高达 82%。公司 2014年开始拓展海外产能,2017 年越南工厂产能约为 9500治疗癫痫的最好方法 万双袜子,同比增长超 100%,越南产能已占公司总产能的 35%,预计 2018 年越南产能将达到 1.2 亿双袜子。

  我们看好纺织制造龙头企业未来强者恒强,纺织产业链向越南转移已逐渐成为行业趋势,龙头企业率先布局越南产能先发优势明显,未来持续扩产将推动公司业绩稳步上行。纺织龙头公司估值低,业绩增长确定性强,建议关注越南产能布局超前的优质制造公司:1)百隆东方(海外营收占比近半,目前国内外产能 1:1,越南产能持续释放推动公司业绩上行,18 年 PE 仅&日照儿童癫痫病能治好吗nbsp;14 倍);2)鲁泰 A(越南、缅甸和柬埔寨产能逐渐投放,出口收入占比达 66%,18 年 PE 仅 11 倍);3)申洲国际(纵向一体化针织制造商,海外收入占比超七成,在越产能持续释放推动业绩快速增长,18 年 PE 为 21 倍);4)健盛集团(越南产能占总产能 35%,海外收入占比高达 82%,俏尔婷婷并表进一步增厚公司业绩,18 年 PE 仅 15 倍)。